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                               -- 传习邦 --
  • 立思辰变形记:走向大语文,进一步IP化,双头共治
    传习邦
    2020-08-14 
    立思辰更名豆神,进入双头共治时代。

    8月中旬,一路“窦”化的上市公司立思辰完成工商变更登记,正式更名“豆神教育”。

    豆者,窦也。五年时间,豆神教育总裁、豆神大语文创始人窦昕完成了培训机构一个语文老师的逆袭,个人IP转化为“豆神”IP,与一家上市公司的未来深度捆绑。

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    立思辰变形记:走向大语文

    2009年上市的立思辰,为创业板首批28家企业之一,前身是一家文印业务外包商。上市之后,一路并购,一再跨界,逐步形成信息安全、教育信息化两大业务线。

    2018年,立思辰分三笔斥资近13亿元收购中文未来100%的股权,推出立思辰大语文品牌。

    立思辰变形记:走向大语文,进一步IP化,双头共治


    立思辰&中文未来股权关系,数据来自企查查

    中文未来成立于2015年5月,由人称“窦神”的语文老师窦昕创办,主攻线上线下“大语文”教育。

    重金“迎娶”中文未来之后,立思辰火速重新定位,豪赌大语文赛道。立思辰董事长池燕明一再放话,大语文之于立思辰,相当于英语之于新东方、奥数之于好未来。

    为了让教育转型、大语文转型更为彻底,2018年10月,立思辰作价5.1亿元分拆信息安全业务,转型为教育业务占比八成的单一主业上市公司。大语文,从此成为立思辰高举的大旗。

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    “豆神化”征程:大语文翻倍增长

    押注大语文,也正是立思辰“豆神化”的开端。2019年6月,窦昕出任立思辰总裁,又在几个月后引入“豆神”品牌,立思辰大语文变身豆神大语文。

    2019年一年,立思辰不顾现金吃紧、债务缠身,一再加码豆神,先后推出豆神中考、豆神网校、豆神家学馆,一路扩张,停不下来。

    立思辰变形记:走向大语文,进一步IP化,双头共治


    2018年,立思辰大语文现金收款2.4亿元,确认营收1.8亿元。2019年,立思辰大语文现金收款5.5亿元,同比增长128%;确认营收4.4亿元,同比增长143%,递延收入余额1.7亿元。

    不过,进入2020年,受新冠疫情影响,豆神大语文增长明显放缓,一季度现金收款4800万元,同比增长76%;确认营收9000万元,同比增长52%。

    截止一季度,豆神大语文在全国布局111个直营学习中心,加盟学习中心334个。

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    进一步IP化:规划一座主题公园

    “豆神”的扩张,意味着立思辰的“窦化”进一步走向深入。

    2020年7月,立思辰公布一份定增预案,拟以15.58元的价格,向窦昕、广州粤民投、分众创享非公开发行8395万股,募资13亿元,窦昕出资5亿元认购新股。

    立思辰变形记:走向大语文,进一步IP化,双头共治


    认购完成,窦昕在立思辰的持股比例上升至11.02%,基本与第一大股东、实控人池燕明(11.33%)持平,坐稳第二大股东。不过,定增方案公布之际,窦昕与池燕明签署《表决权委托协议》,把对应的提案权、表决权不可撤销地委托给池燕明行使。

    根据2018年并购的对赌协议,中文未来承诺2019-21年完成不低于1.3亿元、1.69亿元、2.1亿元净利润。2019年,中文未来完成1.46亿元净利润,完成第一年业绩承诺。

    2020年,遭遇新冠疫情,豆神大语文线下校区一度停课,完成业绩承诺,无疑“亚历山大”。也正因为如此,“豆神”又在大语文之外,新增IP业务“豆神魔法世界”,甚至规划了一座实体主题公园。

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    池燕明减持:豆神“双头共治”

    2019年三季度公告,立思辰短期借款、一年期非流动负债分别高达6.3亿元、2.4亿元。巨大的偿债压力,正是立思辰大手笔定增的一大动因。

    定增预案中,用于偿债、补充流动性的资金规模高达9.4亿元,占比募资总金额六成。

    另一方面,新冠疫情打击之下,立思辰第一大收入来源——教育信息化业务陷于停顿,造成一季度营收同比降低七成,巨亏1.4亿元。

    进一步“豆神化”,进一步向大语文靠拢,也正是立思辰自救之路。定增成功与否,实为一条生死线。

    立思辰变形记:走向大语文,进一步IP化,双头共治


    实际上,一边“豆神化”,一边减持套现,也是立思辰实控人池燕明的一贯“打法”。2019年一年时间,池燕明便接连三次发起减持预案。最新一轮减持完成于2020年7月,长达七个月时间,池燕明累计减持2460万股,占总股本2.84%。

    由于池燕明一再减持,一旦豆神教育定增获批,窦昕持股与池燕明基本持平,“双头共治”的豆神会不会进一步“窦化”,尚待进一步观察。


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