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  • “新冠”肆虐,枫叶突围:2020教育并购第一大单
    传习邦
    2020-02-07 
    枫叶教育的扩张路径,向来是由点及面,由校区升级为园区,再由园区升级为教育大区。

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    撰文 | Bugle X

    编辑 | 初见

    肆虐的武汉肺炎,挡不住国内教育机构海外扩张的步伐。1月29日,港股上市的国内双语办学机构枫叶教育抛出2020年第一单重磅并购,斥资4.3亿元全面要约收购同为港股上市的马来西亚国际教育集团皇岦(Kingsley)。

    “新冠”肆虐,枫叶突围:2020教育并购第一大单


    收购要约公布之日,皇岦股价0.48港元,枫叶出价0.54港元,溢价15%。收购完成,皇岦撤销在港独立上市地位,成为枫叶全资子公司。2016年7月,枫叶曾以同样的手法要约收购新加坡Lucrum地产公司,获得一个学校物业,开办枫叶双语学校。华人集中的东南亚地区,正是枫叶出海的首选之地。

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    并购皇岦,接手一个“烫手的山芋”

    皇岦国际教育集团总部位于马来西亚雪兰莪州的梳邦再也(Subang Jaya),旗下业务分为两大板块,一为Kingsley International School(KIS),提供幼儿园至A-level课程的国际教育,一为Kingsley高教机构(Kingsley Skills College、KingsleyProfessional Centre、Kingsley College)。2018年5月,皇岦成为第一家在港上市的马来西亚教育机构,发行价0.4港元,募资5000余万港元,用于建设KIS附属大楼。

    上市之际的2017财年,皇岦在校生不足千人,录得2900万林吉特(5000万元人民币,下同)的营收,1100万林吉特(1850万元)的净利润。上市两年,皇岦业绩平平,营收几无增长,利润却下滑至2018财年的150万林吉特(250万元)、2019财年的225万林吉特(400万元)。

    2019财年,皇岦的高教业务只占营收的0.4%,几乎可以忽略不计。枫叶接手之后,索性关停高教业务,集中力量经营皇岦的国际学校业务。在马来西亚雪兰莪州的37间国际学校中,皇岦排名13位,仅为中等水平。赴港上市之际,皇岦寄望于北上吸引中国学生,与枫叶的整合无疑加快这一进程。但实际的效果如何,仍待进一步观察。

    “新冠”肆虐,枫叶突围:2020教育并购第一大单


    2018年度的安永-帕特侬报告发现,对于单个孩子的教育投入,中国家庭愿意投入20%的税后可支配收入,远高于周边国家。单个孩子20年的求学费用,部分富裕家庭愿意支付40万美元。同一份报告指出,至少1000万个中国家庭有实力负担中高端国际教育。截止2019年,国内中高端国际学校在读生只略高于100万,存在十倍的上升空间。

    枫叶接手之后,深度对接中国市场的皇岦可否“咸鱼翻身”?教学水平、市场地位、学校品牌的提升,正为重中之重。

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    围城武汉,正是枫叶一个“教育大区”

    并购皇岦,枫叶的海外征程又下一城。然而,枫叶的4万在校生10%以上在疫情最为严重湖北省,为2020年的持续增长罩上阴影。

    截止2019年8月31日,枫叶教育一共拥有95间国际学校,分别位于中国、加拿大、澳大利亚的24个城市。大本营大连之外,枫叶重点布局的区域一是天津,一是海南,一是湖北,分别建成教育大区,统管区域内校区。

    2007年,枫叶落户武汉,建成枫叶教育集团大连本埠之外第一个外埠校区。12年发展,枫叶已在湖北全省建成武汉、襄阳、荆州三大校区、12个办学实体,涵盖幼儿园、中小学、外籍子女学校。

    “新冠”肆虐,枫叶突围:2020教育并购第一大单


    枫叶教育的扩张路径,向来是由点及面,由校区升级为园区,再由园区升级为教育大区。2019年6月,湖北枫叶教育大区在武汉枫叶教育园区成立,成为海南枫叶之外又一个打造成型的教育大区。根据枫叶创始人、董事长任书良的构想,未来5年,枫叶计划在全国建成十个教育大区,实现国内市场10万在校生的教学规模,是为枫叶六五计划。

    在六五计划的指引下,湖北枫叶大规模扩容,不仅武汉校区四期工程全面启动,武汉外资子女学校扩容迁址、武汉枫叶第二校区、荆州校区、襄阳校区建设扩容拉开序幕。原定计划,至2020年秋季,枫叶武汉校区幼儿园至高中阶段,一共可增加2000个学位。

    武汉肺炎肆虐之际,分别拥有4个、7个枫叶办学实体的武汉、襄阳都已宣布延期开学,开学时间待定。而在各国撤侨之后,枫叶的武汉外籍子女学校亦处于风雨飘摇之中。

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    “黑天鹅”频袭,盈利6.5亿仅12倍市盈率

    国内的国际教育,创办于1994年的枫叶教育率先开启轻资产扩张模式,学校网络遍布全国,业内独领风骚。截止8月31日的2019财年,枫叶实现营收15.7亿,同比增长17%;净利润6.5亿元,同比增长21.5%。

    “新冠”肆虐,枫叶突围:2020教育并购第一大单

    按业务分类,2019财年,枫叶的学费、寄宿费收入13亿元,冬夏令营收入5400万元,教材教辅收入4600万元。国际高中为枫叶占比最大的一块业务,学费收入5.2亿元,占比32.8%;初中学费2.5亿元,占比15.6%;小学学费4.5亿元,占比28.9%。2018/2019学年,枫叶在校生4.1万人,提前一年完成了五五计划4万在校生的目标。

    在“严监管”的风向中,作为国际教育头羊的枫叶一再遭遇政策“黑天鹅”,过去一年跌跌不休,账上现金及等价物30亿元、几无负债,却落得市盈率仅为12的“狼狈”处境。最近一只政策“黑天鹅”来自国家对于义务教育的强制规范:严禁用地方课程、小本课程取代国家课程,严禁使用未经审定的教材;义务教育学校不得引进境外课程、使用境外教材。

    对于一向主打中加“双语双学历”概念的枫叶而言,境外教材禁令无疑是沉重的一击。

    监管风暴之后,是陡然而至的武汉肺炎。湖北教育大区,在枫叶的报表中举足轻重,一夜间处于疫情的风暴眼。危机时刻,收购一所品牌声誉、办学水平、盈利能力无一“出彩”的马来西亚国际学校,真的有所帮助?


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