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  • 双语双学历遭遇K12新政挑战?枫叶年赚5亿,股价惨跌4成
    葵酱Aoi
    2019-10-17 
    凭借双语双学历的教学模式、PPP轻资产扩张的运营模式,枫叶快速走出大连一隅,四处开花,快速复制。
    双语双学历遭遇K12新政挑战?枫叶年赚5亿,股价惨跌4成

    本文由传习邦原创,未经许可不得转载。关注传习邦,深刻洞察教育行业。传道学习,教育兴邦。

    撰文 | 葵酱Aoi

    编辑 | 初见

    2018年,国内出国留学人数66.2万人,其中自费出国留学59.6万人,与2017年的数据相比,出国留学人数净增5.4万人,增长8.8%。

    出国热,持续升温。国际教育方兴未艾。这其中,瞄准二三级城市快速复制的枫叶教育,一骑绝尘,上市5年开办近百分校,成为国际教育赛道的头羊。2019年,枫叶旗下双语学校毕业高中生2116人,世界前十大名校录取112人,百强名校录取率高达69%。在二三线城市,枫叶无疑成为最成功的国际教育名校。

    根据2018财年的数据,在港上市的内地教育机构中,卓越教育、枫叶教育、睿见教育分列营收三强,分别为14.7亿元、13.4亿元、12.5亿元。以净利润计,枫叶教育、宇华教育双雄并峙,枫叶的净利润高达5.4亿元,宇华为5.3亿元。

    然而,在K12板块逐步驶入严监管的深水区,高举双语双学历的枫叶却成为监管的重灾区,股价饱受打击。2019年4月17日,枫叶达到年内的高点4.82港元,此后一路走低,至10月中旬徘徊在2.8港元上下,5个月时间跌去四成,市值蒸发近60亿元。

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    高中板块退步,办学模式待考

    从基本面上看,枫叶教育仍处于高速发展的快行线上。2018财年(截止8月31日),枫叶实现营收13.4亿元,同比上升23.8%;净利润5.4亿元,同比上涨30%。2019财年中报,枫叶实现营收7.4亿元,同比增长17.8%;净利润2.8亿元,同比增长18%。

    中报显示,枫叶在中、加、澳三国共拥有4.14万学生,3250名教师,96所学校,包括16所高中、24所初中、25所小学、28所幼儿园,以及3所外籍人员子女学校,不啻为国内国际教育的庞然大物。

    枫叶的股价连遭打击,原因有二,一是高中板块增长乏力,暴露内生发展的隐忧,一是K12新政引发的监管风暴,也许从根本上动摇枫叶的办学模式、招生模式。

    占总营收四成以上份额的高中板块一直被视为枫叶教育内生性增长的风向标。2019年中报,在初中、小学板块分别增长15%、57%之际,枫叶的高中业务却缩水3.4%。与之对应的是,枫叶在2019财年新增了两所高中,一为加拿大列治文的高中,在校生80人,一为陕西西安的高中,在校生200人。

    2018财年,枫叶的高中生存量为9000人,新增的两所高中体量微不足道,但在学校新增两所的情况,高中板块营收却出现下跌,不能不引起警惕。

    2019财年,枫叶的学校整体利用率提升了5%,达到63%,但这5个百分点的增加乃是初中、小学、幼儿园在校生的增长。很容易推算出,枫叶的高中板块招生出现了无增长或负增长。

    对枫叶而言,高中板块的退步,还不是最致命的,只是学校发展过程中的一段插曲。更大的打击在于政策层面。2019年7月,国务院发布《关于深化教育改革全面提高义务教育质量的意见》,对枫叶而言不啻为当头一棒。其中最致命的两条,一是严禁用地方课程、校本课程取代国家课程,严禁使用未经审定的教材;一是实行公办学校、民办学校的公民同招。

    不得使用境外教材、不得引进境外课程,无疑让枫叶引以为傲的「国际化」教育遭遇前所未有的挑战,公民同招,则使枫叶丧失了提前锁定优质生源的「特权」,部分失去对招生流程的控制。国务院的《通知》,在办学模式上,给枫叶带来前所未有的冲击。

    - 2-

    双语双学历,枫叶发足狂奔

    本来,枫叶与公立学校、其他民办学校竞争,最大的优势在于其「中西教育优化结合」的办学方针。20年前,枫叶的创办人任书良率先在国内引进加拿大BC省的高中课程体系,与国内的高中课程相结合,成为国内引进西方高中课程体系第一人,逐步开发出中西合璧的枫叶课程体系,在国际学校的办学实践中首创双语双学历模式,成为枫叶最初的差异化特色。

    根据国家义务教育法规,小学、初中必须按照法定课标完成义务教育计划,枫叶的小学、初中的差异化在于强化英语,一周打12个课时,是一般公立学校的一倍。12节英语课中,一半为外教授课,一半为中教授课,拉开了与一般公立学校的差距。在枫叶就读的学生初三增加科学课,以便在高中阶段与加方的高中课程衔接。

    枫叶的高中课程与加方采取整合教学方式混合,形成独有课表,中方课程为语文、政治、历史、地理,其余课程全部由加方提供,采用加方的原版教材,由加方老师授课。

    学生入读枫叶的高中,都会在加拿大BC省办理备忘,中加两国互认学分,获得两地学籍。加拿大BC省的成绩认证全球英语国家认可,学生可以凭借枫叶的成绩单申请境外大学。枫叶的双语双学历,以水平认证取代单一的应试教育,让人耳目一新。枫叶的学生既可以走留学路线,亦可以走国内高考路线,一个高中生涯两样人生选择。

    在运营模式上,枫叶一般不自建学校,而是采用PPP轻资产模式,以合作办学或者并购的方式实现异地扩张,主要集中在优质教育资源稀缺的二三线城市布局。这一模式的好处一目了然,通过品牌和管理输出,避免了重资产投入,提升了资金使用效率,加快了扩张的速度。

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    六五计划,冲击国际教育老大

    正是凭借双语双学历的教学模式、PPP轻资产扩张的运营模式,枫叶快速走出大连一隅,四处开花,快速复制。2014年11月,枫叶教育在港交所成功上市,成为港股内地民办教育第一股,受到世行旗下国际金融公司、罗斯柴尔德家族的追捧。

    上市之后,枫叶的扩张步伐进一步加快,上市以来,枫叶一直保持了25%左右的年复合增长率,一度名列港股上市内地教育公司前三强。

    应该说,枫叶的高速发展,迎合了内地二三线城市急于提升办学水平、中产家长急于拥抱高质量国际教育的热切需求。在消费升级的大趋势,教育升级也是势在必行。对于缺乏知名国际教育机构的二三线城市来说,中产消费的国际教育消费起来了,供给却无法充分满足。

    正是看准了这一市场空档,枫叶主要集中在二三线城市发展,以一线城市二分之一,甚至三分之一的价格,提供一线城市才有的优质国际教育产品。

    建校20年的枫叶,每5年就制定一个五年计划,2019年正好是枫叶五五计划的收官之年,提前完成了4万在校生的计划。根据即将开始的六五计划,枫叶计划在全国布局10个教育大区,每个大区达到在校生1万人的规模,整个枫叶体系将拥有8-10万在校生,成为全球最大的国际教育机构。根据规划,枫叶已建成海南、湖北两个教育大区。

    快行线上,K12新政为枫叶高速发展的前景罩上了阴影。不得使用境外教材、不得引进境外新规,是否从根本上动摇枫叶的双语双学历模式?尚待政策的进一步明朗。


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