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  • 小学而思大溃败:禁了奥数,四季教育净利狂跌五成
    传习邦 Bugle X
    2019-08-02 
    手握大笔现金,却不敢花,暴露出四季教育在方向上的迷失。

    “小学而思”大溃败:禁了奥数,四季教育净利狂跌五成

    本文由传习邦原创,未经许可不得转载。关注传习邦,深刻洞察教育行业。传道学习,教育兴邦。

    撰文 | Bugle X

    编辑 | 灰 熊

    美东时间7月30日,纽交所上市的国内K12课外辅导机构四季教育发布2020财年Q1财报(截至5月31日)。报告期内,四季教育完成营收8560万元,同比下降0.8%;营业亏损205万元,去年同期盈利1510万元;净利润420万元,与去年同期的800万元相比下滑47.5%;调整后净利润1120万元,去年同期为1840万元。

    “小学而思”大溃败:禁了奥数,四季教育净利狂跌五成

    四季教育近五个季度财报数据

    毛利、净利大幅下降,甚至出现营业亏损,上市不到两年的四季教育,在K12课外辅导的淘汰赛中逐渐掉队,沦为资本市场的弃子。

    “小学而思”大溃败:禁了奥数,四季教育净利狂跌五成

    四季教育股价走势(数据来自雪球)

    2020财年Q1财报发布后,四季教育一度大跌6.89%,尽显悲观情绪。尽管下一个交易日,四季教育股价回升5.33%,收报1.78美元,总市值8840万美元,长期在1亿美元之下徘徊。2017年,四季教育在纽交所上市,发行价10美元。20个月之后,股价跌去八成有多,破落户本色一览无余。

    - 1-

    专注奥数,只靠数学打天下

    奥数起家的四季教育,有两大专注——

    一是专注在上海,经营思路保守,迟迟不肯走出上海一隅之地。2019年财年Q3,是四季教育旗下学习中心最多的时刻,一共56个,绝大部分在上海。从当年的Q4开始,净利润大幅下滑的四季教育内部盘整,悄然关闭4个学习中心。

    一是专注在奥数。在奥数的全盛时代,上海有四大杯赛,分别为亚太杯、小机灵杯、中环杯、走美杯。作为奥数教练出身的四季教育创始人兼CEO田培庆一手把持四杯中的三杯,多次承办亚太杯、中华杯、小机灵杯,正是亚太杯在上海地区的幕后老板。也正是这个原因,四季教育被称为「上海小学而思」,一时风光无两。

    2018年,全面禁奥在上海落地,四大杯赛要不阵亡,要不更名之后转入地下。四季教育当然也就随之浮沉,由奥数生、因奥数衰。奥数落马之后,四季教育模仿学而思路径,转战小学数学学科课外辅导,成为上海地区最大小学数学课外培训机构。

    沙利文研究数据表明,上海地区的小学数学课外培训市场2017年规模为46亿元,2020年上升至74亿元。尽管增速惊人,但株守上海一地,只靠数学打天下,四季教育的天花板之低,任谁都可以想见。

    - 2-

    停「掐尖」,又一记闷棍打过来

    全面禁奥是一记耳光,公民同招、小升初免试就近入学,对长期以来暗中协助民办学校「掐尖」的四季教育而言,则是一记重拳。

    2018年入学季,上海启动大规模的义务教育招生制度改革,核心有二:一是小学阶段,在全国率先引入公民同招。公办小学、民办小学同步招生、网上报名,带来的结果立竿见影,与上一年相比,民办小学的报名人数锐减五成,不到两万人。

    一是重点高中入学名额重新分配,偏向非选择性初中。带来的结果是,民办初中的报名人数同比减少,不足3万人。实际上,自2015年上海上线「义务教育入学报名系统」以来,民办小学、民办初中的报名人数、录取人数一直在下降,从2015年的4:1、3:1一起下降到2018年的1.4:1,即每3个报名的学生当中,就有两个可以被民办小学、民办初中录取。

    优质教育资源的「供给侧改革」,带来的直接影响便是义务教育阶段「免试就近入学」的真正落地,民办中小学想要「掐尖」,越来越难。众所周知,不考试,则无「掐尖」;无「掐尖」,则小学阶段的学科培训越来越无关紧要。

    四季教育的盛衰,与奥数热、小升初密切关联。2019年,全国范围内公民同招、摇号入学的新政正式出台。在国内小升初改革的暴风骤雨中,小升初行业的绝对龙头——学而思线下培优疲态尽显、招架不住,2020财年第一季度只有10%的增长。覆巢之下,焉有完卵?上海的「小学而思」,日渐迎来自己的艰难岁月。

    - 3-

    手握5亿现金,找不到未来方向

    在四季教育的产品结构中,常青藤课程一向位于金字塔尖。在不少家长看来,上了「常青藤」,就等于一脚跨进了民办名校的大门槛。常青藤课程,即民办名校「掐尖」入学的特训营,为四季教育的王牌、主打产品线。

    在上海公民同招、小升初新政下,四季教育的「常青藤」遭遇了滑铁卢。2020财年Q1财报显示,四季教育一共有52个学习中心,参培生总人数达到6.9万人,同比增长53.2%,为财报唯一的「亮点」。然而,贴近考察,在参培生大幅上升的情况下,营收、毛利、净利齐齐下降,说明四季教育的收入结构,出现了剧烈的变化,客单价大幅下滑。

    2020财年Q1,四季教育的一般行政开支由去年同期的2500万元增加至3350万元,销售和营销费用由去年同期的810万元下降到790万元。「缩手缩脚」的同时,四季教育的现金及现金等价物却高达5.15亿元,与上年同期4.4亿元相比,增长17.2%。

    手握大笔现金,却不敢花,暴露出四季教育在方向上的迷失。

    2019年4月,四季教育公告称,在未来12个月,动用1500万美元回购股权。即使有回购的利好,市值却长期徘徊在1亿美元以下。

    小升初新政,向小学阶段的「掐尖」说不,四季教育还有未来吗?


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