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                               -- 传习邦 --
  • 正保远程“成长”烦恼:两年深跌,上市十年回归原点
    传习邦
    2018-12-29 
    从2014年1月的高点,正保一路下跌,回归原点 自2008年赴美上市,正保远程教育在纽交所已经挂牌十年。最近两年,流年不利。 财报显示,正保远程教育净利润连续两年下降


    从2014年1月的高点,正保一路下跌,回归原点

    自2008年赴美上市,正保远程教育在纽交所已经挂牌十年。最近两年,流年不利。

    财报显示,正保远程教育净利润连续两年下降——

    2017财年,净收入1.31亿美元,同比增长11.4%;净利润1490万美元,同比下降43.2%;

    2018财年,净收入1.67亿美元,同比增长27.2%;净利润1160万美元,同比下降22.2%。

    为遏制股价掉头向下的势头,董事长兼CEO朱正东宣布动用个人资金,一年内回购价值总额不超过2500万美元的公司股票。为筹措资金,朱正东质押名下的正保远程部分股权、正保育才全部25.8%的股权。



    正保教育董事长兼CEO朱正东


    正保育才,国内新三板上市,主营创业培训、创业服务,2018上半年营收2501万元,同比下滑14.4%,归属净利润-2062万元人民币,亏损程度同比增加。


    - 1 -

    一场大刀阔斧的变革


    从2017年开始,正保远程“冲破各种藩篱和桎梏,进行了大刀阔斧的变革。”


    “变革”的两条核心方向——

    1,组织架构变革:业务化整为零,采用项目负责制,由专人负责,独立运营。

    2,主营业务聚焦:会计、医学、建筑、法律四大业务重点发力,不赚钱的业务,坚决砍掉。

    “变革”之道,有舍有得,不舍不得。2018年11月,正保不惜剜肉止疼,退出税务考证,以3000万元人民币的价格,向运营团队转让中华会计网校税务网校的运营主体——北京正保财税60%的股权。

    另一方面,在兵家必争之地的司法考试业务上,正保远程强势出击,2017年9月收购北京瑞达40%股权,又在2018年7月增持11%。


    北京瑞达成立于2016年4月,创始人钟秀勇为人大民商法学博士,主编《民法》系列教材,为司考网红名师。在锁定北京瑞达51%的股权之后,正保远程计划进一步增持至60%的股权,实现绝对控股。


    2017年财报显示,会计、医学、建筑为正保远程三大业务,其中,会计考证为王牌业务,营收占比40%,医学考证次之,占比20%。

    为克服增长迟缓、股价低迷的痼疾,2015-2018年,正保远程共完成16起并购、投资,其中,会计板块4起,医学版块1起,逐步打造壁垒,巩固市场地位。

    而北京瑞达的案例展现了正保远程一贯的并购手法,即:第一步,试探性投资,不求控股;而后,增持股份,提升话语权;最后,果断出手,绝对控股。

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    正保,远程教育第一股


    职业教育分为非学历职业教育、学历职业教育两个门类。非学历职业教育以面向个人的职业技能培训、职业资格培训为主,也包括面向企业的管理培训、员工内训。

    2000年,经历过两次创业失败的朱正东创立正保远程教育集团。在一个众所周知的考证之国,各类资格考试多如牛毛,正保远程如鱼得水,第一个项目——中华会计网校便大获成功。2008年,正保远程成为第一家在美国纽交所上市的国内远程教育企业,朱正东被称为中国远程教育第一人。



    正保远程敲钟时刻

    成立伊始,正保远程的三分屏课件、虚拟课堂,并开创行业标准。在移动大潮掀起之初,正保远程果断转型移动网校,近来又拓展大数据个性化服务、线上+线下、录播+直播的创新模式,不断提升学员体验,并在会计领域形成终身教育的完整体系。

    创业18年、上市十年,借助资本市场的力量,正保远程快速扩张,建立了18个品牌网站,覆盖13个行业,开设200种考证辅导,为国内远程教育的巨擘。

    2015年,是中国职业资格认证市场的转折之年,在人力资源和社会保障部的主导下,没有法律依据的行业准入类职业资格,全部取消

    在简政放权、放管结合的大趋势下,证书市场得到大清理。自2013年以来,国务院分7批审议通过取消的国务院部门职业资格许可和认定事项共434项,其中专业技术人员职业资格154项、技能人员职业资格280项。

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    证书大清理,正保滑铁卢


    对于考证培训机构10万家、潜在市场3000亿元的考证王国,不啻没顶之灾。即使是行业龙头,正保远程也在2014财年的巅峰之后,经历了净利润连续两年增长放缓、最近两年负增长的窘境。



    从2014年1月的高点,正保一路下跌,回归原点


    正保远程教育的年报显示——

    2013-18年的净收入增速分别为37%、36.2%、11.3%、8.7%、11.4%、27.2%(计入北京瑞达);

    2013-18年的净利润增速分别为70.1%、72.6%、5.0%、7.0%、-43.2%、-22.2%(计入北京瑞达)。

    更严峻的是,在大量证书门类被清理之后,正保远程的收入过度集中在会计考证,并长期保持市占率第一。2016年的会计考证一度取消,造成正保远程净利润大跌43.2%。

    中华会计网校的成功得益于挟线上优势抢夺线下份额。随着线上录播+直播的学习模式大量普及,进一步提升线上渗透率,空间已十分有限。为了确保增长,正保远程只能寄望于收购。

    收购,一靠大把的现金,一靠坚挺的股票。2018年6月,正保远程教育的股价一度下探到7.05美元的低点,在朱正东宣布回购后,一度上扬至9.75美元的高点,而后又逐步回落,在均线上下漂浮。

    纽交所上市十年之后,作为中国远程教育第一股的正保远程教育总市值2.60亿美元。或许,退市才是更好的选择?

    2016年,正保旗下的正保育才在新三板挂牌,正保远程教育持有60%的股权,半只脚踏上国内资本市场。后续如何,且看未来。



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